Doanh nghiệp hàng không kinh doanh 1 vốn 4 lời sẽ “mất” hàng chục tỷ lợi nhuận từ năm 2025 vì một lý do đặc biệt

Sau một nhịp tăng mạnh lên gần đỉnh lịch sử vào cuối năm ngoái, cổ phiếu SCS của CTCP Dịch vụ Hàng hóa Sài Gòn đã quay đầu trượt dài từ đầu 2025.

Cổ phiếu này giảm 12,5% xuống mức 70.000 đồng/cp, vùng giá thấp nhất trong 1 năm trở lại đây. Đà giảm của cổ phiếu diễn ra trong bối cảnh nhà đầu tư lo ngại về ưu đãi thuế mà doanh nghiệp được hưởng sẽ hết hạn vào năm 2025.

Báo cáo tài chính (BCTC) kiểm toán năm 2024 của SCS nêu rõ, công ty được hưởng thuế suất ưu đãi 10% đối với thu nhập từ dự án đầu tư xây dựng mới công trình Nhà ga hàng hoá sân bay Tân Sơn Nhất với thời hạn 15 năm kể từ năm 2010, miến thuế phải nộp trong 4 năm từ năm 2010 đến năm 2013 và giảm 50% số thuế phải nộp trong 9 năm tiếp theo từ năm 2014.

Chính sách ưu đãi trên giúp thuế thu nhập doanh nghiệp (TNDN) SCS phải nộp trong năm 2024 thấp hơn so với mức phổ thông gần 68 tỷ đồng, tương đương gần 9% lợi nhuận trước thuế (LNTT). Con số này năm 2023 trước đó là gần 44 tỷ đồng, tương đương khoảng gần 8% LNTT. Các khoản chênh lệch này sẽ không còn từ năm 2025.

SCS hiện chiếm khoảng 49% thị phần hiện tại tại sân bay Tân Sơn Nhất. Theo báo cáo giữa tháng 1, Chứng khoán Thành Công (TCI) cho rằng Việc sân bay Long Thành đi vào hoạt động trong thời gian tới sẽ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh hiện tại của SCS khi mà hàng hóa thông quan quốc tế sẽ được vận chuyển chủ yếu tại sân bay Long Thành để giảm tải cho sân bay Tân Sân Nhất. Đây sẽ là một thách thức đối với SCS trong thời gian tới.

Năm 2024 trước đó, SCS ghi nhận kết quả kinh doanh cao kỷ lục với doanh thu lần đầu tiên trong lịch sử vượt 1.000 tỷ đồng, tăng 47% cùng kỳ 2023. LNTT và lãi ròng lần lượt đạt 783 tỷ và 693 tỷ đồng, tương ứng tăng 38% và 39% so với năm 2023 trước đó. Đây là mức lợi nhuận cao nhất kể từ khi doanh nghiệp này hoạt động. Với kết quả đạt được, SCS đã vượt 7% kế hoạch doanh thu và 15% mục tiêu lợi nhuận trước thuế đề ra.

SCS vẫn được biết đến là một trong những doanh nghiệp có tỷ suất sinh lời cao nhất sàn chứng khoán. Biên lãi gộp nhiều năm qua thường xuyên duy trì quanh mức 80% tương ứng lợi nhuận gộp gấp khoảng 4 lần giá vốn (1 vốn 4 lời). Biên lãi ròng (lợi nhuận sau thuế/doanh thu thuần) cũng cao ngất ngưởng, khoảng 65-75% trong nhiều năm.

Bên cạnh đó, tình hình tài chính của SCS cũng tương đối lành mạnh, với 2/3 tài sản là tiền mặt và tiền gửi, trong khi không có nợ vay tài chính. Tính đến cuối năm 2024, SCS nắm giữ lượng tiền và tiền gửi ngân hàng lên tới 1.271 tỷ đồng, trong khi tổng tài sản ở mức 1.900 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế chưa phân phối tích luỹ được hơn 370 tỷ đồng.

Với tài chính dồi dào, SCS duy trì truyền thống cổ tức cao bằng tiền mặt hàng năm với tỷ lệ khoảng 50 – 80%. Đầu năm nay, SCS đã chi 285 tỷ đồng để tạm ứng cổ tức đợt 1/2024 với tỷ lệ 30% (3.000 đồng/cp) theo danh sách cổ đông chốt ngày 24/12. Trong đó, Gemadept nhận về 102 tỷ đồng nhờ nắm giữ gần 36% vốn điều lệ; Tổng Công ty Cảng hàng không Việt Nam (ACV) bỏ túi 42 tỷ đồng nhờ nắm giữ 15% vốn điều lệ.